昨天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压(yā)力可(kě)能影响联储的(de)利(lì)率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的信贷(dài)环(huán)境(jìng)收紧导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓，美联(lián)储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0农村信用社几点上班下班时间.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)农村信用社几点上班下班时间场，准备(bèi)继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长(zhǎng)具(jù)有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易(yì)者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激(jī)，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了(le)较为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产(chǎn)。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能(néng)源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是(shì)市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货(huò)向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期(农村信用社几点上班下班时间qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待(dài)的(de)则是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备货意(yì)愿何时(shí)能(néng)够起来：一(yī)是等(děng)待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的(de)情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产施(shī)工端(duān)主体封(fēng)顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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